港股苹果产业链全剖析:有故事的瑞声科技

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发布时间:2017-09-06 11:17

  中华PE:

  一封再简单不过的邀请函,一句略带温暖的"我们,家里见",点燃了全球果粉们的热情,这场万众期待的苹果发布会也将于一周后,在苹果新园区Apple Park中的史蒂夫乔布斯剧院拉开帷幕。

  如往常一样,苹果公司选择在9月份发布当年的苹果旗舰机型,这次的主角是Phone8,一个期望值与预计价格都创下历史新高的苹果十周年纪念机。据可靠消息,iPhone8将首次采取全面屏技术,目前流出的渲染图尽显惊艳,相信上市之后也将引发土豪们的一番抢购热潮。 

  当然,iPhone8点燃的不仅仅是果粉们的热情,还有苹果概念股的股价,苹果摄像头的主要供应商之一高伟电子(01415)自从邀请函发布以来,三天涨了50%,对此智通财经也有过相关报道:  《两天涨逾40% 苹果"影子股"高伟电子(01415)带你飞》。  

  对于港股市场上的苹果概念股,智通财经整理出以下图表,并将在未来几天对相关个股进行逐一的梳理: 


  开卷之初,当有奇句夺目。作为这一系列的开篇,当然要选一只有故事的股票,而说起故事的一波三折,瑞声科技(02018)当仁不让。  

  一波三折瑞声的故事很精彩

  投资者知道瑞声这只股票,大多都是从2010年成为苹果官方供应商开始,当时,瑞声供应了几乎一半的iPhone微机电麦克风,而从10年下半年开始,瑞声的股价也像坐上了火箭一般,从不到5块钱涨到了16块: 


  行情来源:富途证券 

  随后一段时间,瑞声科技和苹果公司的利润率几乎呈正相关,而在苹果的带领下,瑞声生产的高规格电声组件也开始广为智能手机厂商采用,智通财经获悉,全球每3部高端智能手机中就有一部使用瑞声科技的产品。 

  站在苹果这个"巨人"肩膀上的瑞声科技打开了财富之门,股价自然一路飞涨,从个位数直接飙升到了三位数,自2010年至今足足翻了50倍: 


  行情来源:富途证券 

  到这里为止,瑞声的故事依旧一帆风顺,可"人在家中坐,锅从天上来",一份沽空报告的出现,让瑞声陷入了前所未有的危机。 

  2017年5月,国外沽空机构Gotham City连发两份沽空报告,称瑞声存在大量未披露关联方交易,违反苹果公司"供应商行为准则",尽管瑞声方面立即出面否认,但其五月份的股价仍累计下跌了27.96%,而这也是自2010年瑞声踏入上行通道以来最大的单月跌幅。 

  短时间跌了这么多,瑞声只能无奈选择了停牌,不过市场也并非听风就是雨,作为苹果产业链中的一员,瑞声要在其眼皮底下造假多年的确让人难以信服,各家大行也开始出面唱好瑞声科技。 

  另一方面,在复牌后股价有所扭转的情况下,瑞声科技一方面发布公告,指出了Gotham City沽空报告的失实和误导性,另一方面又发起了多轮回购,彰显了公司对自身股价的信心。 

  所谓"大难不死,必有后福",在瑞声的一番努力之下,其股价也再创上市以来新高,自今年六月份至今累计涨幅已经超过了60%: 


  行情来源:富途证券 

  业绩喜人光学业务未来尤可期

  股价涨得欢,光靠苹果发布会的消息拉动可不行,瑞声科技自己也得拿出点成绩来。8月25日,瑞声公布的上半年业绩算是给了投资者一份满意的答卷。 

  智通财经了解到,2017年上半年,瑞声科技实现收入86.44亿元人民币(单位下同),同比增长55%,净利润21.27亿元,同比增长57%,期内收入、净利都创下了历史新高。 


  其中,瑞声的老本行声学业务的分部收入为41.4亿元,占该公司总收入的48%,同比上升22%,值得注意的是,即将发布的iPhone 

  8可能会在单机中继续增加MEMS麦克风的数量,因此麦克风订单数量对瑞声的业绩还将有提振可能。 

  此外,受无线射频结构件及触控马达解决方案的提振,非声学业务销售额同比大增130%,总营收占比高达48.5%,其中无线射频产品的利润提高进一步改善了公司的毛利率,而同时向苹果提供声学部件与触控马达的瑞声,也成为了港股市场苹果概念股中提供零件种类最多的一个。  

  不过更重要的是,瑞声科技还在半年报中提出,经过多年的研发积累,公司已开发出独有的玻璃晶圆级镜头及玻塑混合镜头技术,今年光学镜头月产能规模已达千万只以上,相信光学业务将是公司未来可见的下一个增长点。 

  对于光学领域激烈的竞争,瑞声科技的管理层在中期业绩发布会上对智通财经表示,就像公司在声学部分所做的一样,智能手机仍然在其客户范围内,瑞声科技在微型平台上的优势也可以伸展到不同领域。 

  公司管理层还在会上指出,今年公司将继续加大资本投资,大概有50%都会投向非声学领域。而在非声学领域,未来的增长动力来自光学,因此这50%当中大部分都会投向光学自动生产设备等方面。 

  凭借Kaleido的玻璃模具和WLO专业知识,以及2010年以来欧洲装配设备供应商的强大研发力量,瑞声科技管理层也相信其光学业务能很好地捕捉双镜头/3D感应中混合镜头(玻璃+塑料)的未来趋势。 

  总之,作为苹果公司的老牌供货商,未来瑞声的股价走势,除了取决于光学业务的发展情况,就得看iPhone 8的销量了。 


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